Morgan Stanley ชี้ทองไป 5,200 ดอลลาร์ยาก หากเงินไม่ไหลกลับเข้า ETF

สรุปเร็ว: Morgan Stanley ยังมองบวกต่อทองคำระยะยาว แต่เตือนว่าราคาอาจไปถึง 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ยากในครึ่งหลังปี 2026 หากไม่มีแรงซื้อจากกองทุน ETF กลับมาอย่างชัดเจน

ETF คือชิ้นส่วนที่ขาดหาย

Kitco รายงานมุมมอง Morgan Stanley ว่าแรงซื้อทองจากธนาคารกลางอาจกลับมาได้ แต่เงินไหลเข้า ETF มีความอ่อนไหวต่อทิศทาง Fed, real yield และดอลลาร์มากกว่า นั่นทำให้ทองยังขาดแรงขับเคลื่อนสำคัญ แม้ยังมีความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อหนุนอยู่บางส่วน

ประเด็นนี้สำคัญ เพราะ ETF เป็นตัวแทนอุปสงค์จากนักลงทุนสถาบันและรายย่อยทั่วโลก หากเงินไม่กลับเข้า ETF การขึ้นของทองจะพึ่งพาแรงซื้อธนาคารกลางและความต้องการจริงมากเกินไป ซึ่งอาจไม่พอสำหรับเป้าหมายระดับสูง

Fed และ real yield แย่งบทบาท safe haven

ทองมักถูกมองเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่รอบนี้ Morgan Stanley มองว่านโยบายการเงินกลายเป็นตัวแปรหลักมากกว่า หากความขัดแย้งทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้น เงินเฟ้ออาจเหนียว และ Fed อาจต้องคงดอกเบี้ยสูงหรือส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย ผลลัพธ์คือ real yield สูงขึ้นและกดดันทอง

ทำไมข่าวร้ายไม่ดันทองเสมอไป

นักลงทุนบางส่วนคาดว่าความเสี่ยงตะวันออกกลางหรือเงินเฟ้อควรดันทองขึ้น แต่หากตลาดตีความว่าความเสี่ยงเหล่านั้นจะนำไปสู่ Fed ที่เข้มงวดกว่าเดิม ทองอาจถูกขายแทน เพราะผู้ถือทองไม่ได้รับดอกเบี้ย ขณะที่พันธบัตรและเงินฝากให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

ผลกระทบต่อนักลงทุนไทย

อย่าดูแค่ข่าวสงครามหรือเงินเฟ้อ ต้องดู real yield และ ETF flow ควบคู่
หาก ETF ยังไหลออก การรีบาวด์ของทองอาจจำกัด
การสะสมทองควรใช้แผนแบ่งไม้ โดยเผื่อความผันผวนจากค่าเงินบาท

สัญญาณที่ต้องติดตาม

ตัวชี้วัดหลักคือข้อมูลเงินไหลเข้าออกทอง ETF, ดัชนีดอลลาร์, 10-year real yield และถ้อยแถลง Fed หากทั้งสี่ตัวแปรเริ่มผ่อนคลายพร้อมกัน โอกาสที่ทองกลับเข้าสู่ขาขึ้นจึงจะมากขึ้น