CPALL หรือ บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2569 ออกมาแข็งแกร่ง โดยกำไรสุทธิเติบโต 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจากยอดขายสาขาเดิมที่ดีกว่าคาด และการกลับมาทำกำไรของ CP AXTRA ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส (FSS) ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 63 บาท พร้อมคงคำแนะนำซื้อ
สรุปงบ Q1/2569 ของ CPALL
CPALL รายงานรายได้รวมไตรมาส 1/2569 ที่ 248,500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.8% YoY กำไรสุทธิอยู่ที่ 6,420 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และคิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.71 บาท ดีกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์ในตลาดคาดไว้ราว 6,200 ล้านบาท
อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นจาก 22.8% มาเป็น 23.4% สะท้อนการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นและสัดส่วนสินค้า House Brand ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ลดลงเล็กน้อยจากผลของการเปิดสาขาใหม่ในต่างจังหวัดที่มีต้นทุนคงที่ต่ำกว่าในเขตเมือง
ยอดขายสาขาเดิมโตเด่น
ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth) ของ 7-Eleven เพิ่มขึ้น 3.5% YoY สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมค้าปลีกไทยที่ราว 2.1% โดยกลุ่มอาหารพร้อมทาน เครื่องดื่ม และสินค้าสุขภาพยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
ในไตรมาสนี้ CPALL เปิดสาขาใหม่สุทธิ 178 สาขา ทำให้ ณ สิ้น Q1/2569 มีสาขา 7-Eleven ในไทยรวม 14,950 สาขา และตั้งเป้าเปิดเพิ่มอีกราว 700 สาขาในปีนี้ โดยเน้นพื้นที่หัวเมืองรอง ภาคใต้ตอนล่าง และพื้นที่รอบสถานีรถไฟฟ้าสายใหม่
CP AXTRA กลับมาเป็นบวก
หนึ่งในตัวแปรสำคัญของงบ Q1 คือบริษัทลูก CP AXTRA ที่ดำเนินธุรกิจ Makro และ Lotus’s ซึ่งกลับมามีกำไรสุทธิ 1,150 ล้านบาท หลังจากปีก่อนยังถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างและการรวมระบบหลังควบรวมกิจการ
ฝ่ายบริหาร CP AXTRA เผยว่า Synergy ระหว่าง Makro และ Lotus’s เริ่มเห็นผลชัดเจนทั้งด้านการเจรจาต้นทุนกับซัพพลายเออร์ ระบบโลจิสติกส์ร่วม และการขยายแบรนด์เฮ้าส์แบรนด์ข้ามช่องทาง คาดว่าจะเริ่มเก็บเกี่ยวประโยชน์เต็มที่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569
FSS ปรับเป้าเป็น 63 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส ปรับประมาณการกำไรของ CPALL ปี 2569 ขึ้นราว 4% สู่ 27,800 ล้านบาท และปรับราคาเป้าหมายจากเดิม 60 บาทเป็น 63 บาท คำนวณจาก PE 22 เท่าของกำไรปี 2570 พร้อมคงคำแนะนำ ซื้อ
เทียบกับราคาปิดล่าสุดที่ราว 56.25 บาท เป้าใหม่ของ FSS สะท้อน Upside ราว 12% ยังไม่รวมเงินปันผล โดยคาดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2569 ที่ประมาณ 2.3%
ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม
- กำลังซื้อผู้บริโภคในต่างจังหวัดที่ยังเปราะบางจากภาระหนี้ครัวเรือน
- การแข่งขันจากร้านสะดวกซื้อรายอื่นและซูเปอร์มาร์เก็ตขนาดเล็ก
- ต้นทุนพลังงานและค่าจ้างขั้นต่ำที่อาจกระทบมาร์จิ้นในระยะกลาง
- ภาระการลงทุนของ CP AXTRA ที่ยังต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนสูงในช่วงขยายสาขา
มุมมองการลงทุน
CPALL ยังเป็นหุ้นค้าปลีกที่มีโครงสร้างรายได้กระจายดี ทั้ง 7-Eleven, Makro และ Lotus’s ตอบโจทย์ทั้งพอร์ตปันผลและพอร์ตเติบโต ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PE ราว 19 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังที่ 25 เท่า สะท้อนว่ายังมีช่องว่างให้ Re-rating หากผลประกอบการครึ่งหลังออกมาตามคาด
นักลงทุนระยะกลาง-ยาวสามารถทยอยสะสมในช่วงราคาอ่อนตัว โดยตั้งจุดตัดขาดทุนทางเทคนิคที่บริเวณ 52 บาท และพิจารณาเป้าหมายตามแนวต้านสำคัญที่ 60 และ 63 บาทตามลำดับ
สรุปประเด็น
งบ Q1/2569 ของ CPALL ตอกย้ำภาพธุรกิจค้าปลีกที่ยังเดินหน้าได้ในเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่สม่ำเสมอ การกลับมาทำกำไรของ CP AXTRA เป็นหัวใจของการประเมินมูลค่าใหม่ และเป้า FSS ที่ 63 บาทคือกรอบบนของฉันทามตินักวิเคราะห์ในตอนนี้
